萨缪尔森将巴舍利耶的观点融入己的思考中。他竭尽所让人了解巴舍利耶的才华，正是他一贯的处风格。但他总是说巴舍利耶的观点“荒唐笑”，是他的风格。
萨缪尔森在巴舍利耶的品中现了一错误。巴舍利耶的模型中有考虑股票价格不负值。
果传统的随机游走描述股票价格，那价格将游走0值，最终价格负值。但现实生活中是不现情况的。投资者受有限债务责任制的保护。无论企业现什问题，投资者不负债。
就打破了巴舍利耶的有效模型。萨缪尔森现一简单的修正方法。他指，每每股票的价格是乘一随机因子数（像98%或者105%）的结果，不是按照某随机定量涨或者跌。比方说，一股票的价格在经一段间涨原的2倍，或者跌至原的1/2。模式称数正态随机游走（log-normal random walk）或者几何随机游走（geometridom walk），就避免了股票价格现负值的情况。
萨缪尔森言，随机游走表明股票市场其实相被化了的赌场。果股票价格的日常波动像每的彩票数字一难预知，那在股市中赚钱的人或许就像是中了彩票一。他的功并不是因他很聪明，仅仅是因幸运。由此断定，那些顾客购买股票提供建议的人是骗子。换一你更接受的比喻，那就是你或许摊财经杂志，向面扔飞镖决定买哪股票。
怀疑论逐渐正式演变有效市场假说。该假说指市场非常擅设定公平的股票价格，有人比其他人获更的收益，除非纯粹靠运气。芝加哥经济尤金·法玛（Eugene Fama）从理论实证两方面观点进行了深入。
有效市场假说是非常有理的，存在的主争论在项假说推进远。问市场是否有效就比问球是否是圆的一。问题的最佳答案取决提问者期待什的答案及提问者的问程度。果有人问球是圆的是扁的——或许15世纪欧洲人曾问问题——那最的答案是“圆的”。果提问者已经知了实，他问的是球是不是一完的几何球体，那答案就是否定的。
股票市场比很型投资者象的更加有效。研究显示，数主动管理型互惠基金的表现低市场指数，但钱投在些基金中的人认基金管理一定他付的费。比较难的一问题是某些极有才华的投资者否战胜市场。
萨缪尔森此持放态度。他写：“帝或者热力二定律并有规定一群具有聪明才智又消息灵通的投资者不在相较低的平均变量获较高的投资组合收益。”但萨缪尔森有现任何有利证据证明群人的存在。他的立场或许今的怀疑论者灵媒或者不明飞行物（UFO）的法相似。萨缪尔森向那些炙手热的资金经理人挑战，让他证明己的高超技艺。
法玛杰克·特雷诺（Jack Treynor）、威廉·夏普（William Sharpe）、费雪·布莱克（Fischer Black）及迈伦·斯科尔斯（Myron Scholes）等经济热切找真正战胜市场的投资者或者投资技巧。高级投资经理人（像超常规业务的其他从业者一）似乎总是习惯肆宣扬己的功忽略己的失败。认真审查些声称战胜了市场的案例现，其中部分是站不住脚的。
经济所寻求的底是什的表现，又有哪些情况是有效市场理论有说的呢？一点值说明。很显，他并说人从股市中赚钱。因数长线投资者确实获了不错的收益，他理应此——否则有谁投资股市呢？
他说人获比平均收益更高的收益。“平均”收益是根据像琼斯工业指数或标准普尔500指数的指数衡量的。些指数一组代表股票的表现进行追踪，很投资者的表现连续年优指数，有一些投资者的表现连续数十年优指数。
理论说所有战胜市场的人一定仅仅是靠运气取胜的。有一些方法让你通接受更高的风险实现收益的增加，其中一方法就是利杠杆。一激进的投资者或许借钱超负荷购买股票，就倍增加了预期收益——同承担的风险将加倍。
基原因，投资高手的定义需谨慎界定。评判的标准就是他通某逻辑体系获优市场的风险调整收益，不是靠运气。经济缺乏的正是够做一点的确凿证据。
今，很人沃伦·巴菲特（Warren Buffett）。他曾说：“果市场是有效的，那我就街饭了。”巴菲特已经因在冲基金取的功一举名，他在奥马哈创建了伯克希尔–哈撒韦公司（Berkshire Hathaway）。此萨缪尔森写：“‘有效市场’或‘随机游走’假说从宽泛的角度，与生活中的实际情况基本相符。”他又补充：“必须强调的是，实际情况正符合纽约（及芝加哥奥马哈）的情况。”
萨缪尔森明显感觉巴菲特的功应该归类极少数“无法解释的案例”。怀疑论者不传言中的每灵媒、每UFO绑架案，或者每战胜了市场的人进行调查。诸调查无果，人此始有些玩世不恭的法实属正常。
尽管此，萨缪尔森是己的人投资进行了冲——他己的一些积蓄投进伯克希尔–哈撒韦公司。
有效市场的说法很人说是令人不安的。最明显的就是让那些管理互惠基金或者有钱人做投资管理的股票经理人感不安。果有效市场假说是的，那些人提供的服务就是毫无处的。
不满情绪蔓延至华尔街外。很怀揣国梦的人比其他人付更少的努力，在更短的间内赚更钱。在基福弗听证，威利·莫雷蒂给“暴民”（mob）词了一强有力的定义：“所谓暴民，就是那些从投资中赚取的收益比别人6%的人。”
并不是有罪犯才相信世界存在财的捷径。型投资者周遭全是互惠基金经纪业务公司的广告，些广告一直在暗示：果你满足“平均”收益，那你就是笨蛋。有些国人坚信根据晨星机构基金的评级选择“优秀的”互惠基金。“优秀”概指的是比指数基金更赚钱。更令人震惊的是，有些型投资者居坚信通在互联网搜索一些信息再财经频的评论就选够战胜市场的股票。
就引了一非常重的问题，即市场信息投资收益的关系。尤金·法玛写：“在有效的市场中，聪明的参与者间的竞争导致现一情况——在某间点，证券的实际价格已经反映了已生件及市场预期未生的件的综合信息其产生的影响。”
法玛的话让我了香农的完密码系统。密码通信号模式才被破解。因此，所有代码受噪音的干扰。市场中果存在预测的模式，就产生超额收益。人在预测市场一步动向现的“竞争”现象够有效清除类模式的影响。因此，人够战胜随机游走有效的市场。
法玛并有打算像凯利那比特衡量市场信息。尽管此，信息仍是法玛的分析中的关键内容。在1970年的一篇文章中，法玛通信息源一因素将有效市场假说的3版本加区分。
法玛的“弱式”（weak form）有效市场假说坚称，你无法通价格的了解推测股票未的价格，进战胜市场。有些人技术分析目标观察股票价格图表，试图找预测未动向的模式。弱式假说（实，所有类型的有效市场假说）指技术分析是毫无价值的。
“半强式”（semistrong form）有效市场假说提，无论何利公共信息是无法战胜市场的。公共信息不仅包括的股票价格，包括所有新闻稿、资产负债表、彭博社资讯、分析师报告专评论。无论你认真听新闻报，擅长总结新闻点，仅凭直觉或者某款精设计的软件，你无法战胜市场。基础分析（企业金融、其他业务经济因素的研究）是毫无价值的。
最，“强式”（strong form）有效市场假说中特别加入了内幕信息一因素，提即使你够了解未公的企业信息，你无法战胜市场，“内幕易”毫无价值。
法玛并有
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