2008年，中国香港的股市在跌的影中徘徊。互联网公司的掌门人说，一间，似乎陷入了冰火两重的境。
有了2000年互联网泡沫的伤疤记忆，资本市场互联网公司的投资态度更是空前的谨慎。在金融危机肆虐整华尔街，阿巴巴CEO马云劝公司员工，“始准备冬”。全行业在考虑何渡难关，一在香港市的互联网公司却在2008年5月9日被纳入香港恒生指数份股，同被花旗银行、瑞士信贷、高盛等国际顶级投行积极。就是中国网民耳熟详的“企鹅”——腾讯。2009年一季度财报显示，其净利润人民币10.35亿元，比一季度增长19%，比年同期增长93.8%。腾讯再度中国互联网最赚钱的公司。
QQ是一非常热门的沟通流工具，但腾讯在商业的功益QQ外的新生命力，力量将腾讯由一沟通工具变了一无限潜力的商业帝国。在马化腾的脑海，未的腾讯中国人在线生活的一符号，一提QQ，一提腾讯，就联在线生活。在腾讯未的“在线生活”规划中，IM腾讯门户网纵横两方向贯穿整集团业务的两基础平台，在两平台分重点业务(互联网业务、游戏、广告、无线)未驱动的业务(拍拍、财付通、搜索、QQLIVE)。
与搜狐、网易、百度等公司一，腾讯同身技术与商业模式的复制。不，基ICQ技术的腾讯中文即通讯工具QQ，最初并有找明确的商业盈利模式。“国内外有依靠即通讯盈利的模型。实际即通讯确实是像电子邮件那的一基础工具，它本身有一完善的盈利模式。它仅仅是吸引户的一工具已。”马化腾说。
腾讯商业模式的特点表现快速模仿，将国内外市场前沿的技术与QQ平台接，并迅速获盈利。模式让腾讯在几年中逐渐摆IM(即通讯)本身的依赖，在IM平台生长QQ秀、QzoneQQ宠物等新生命力。2008年是QQ诞生的10年头，从初简单的即通讯沟通软件涵盖即通讯、网络游戏、门户、无线增值等7业务的互联网巨头。其中，门户qq.现在稳居流量一，拍拍网业界二，SP排名前三，休闲游戏业界一，网络游戏稳居前五。虽单项业务并非是一，但总体实力却是无其右。
那庞的企鹅帝国将在未面临哪些风险呢?
在网络广告领域，腾讯网呈现一奋直追的架势，在新浪、搜狐等门户网站的先行优势，虽流量已经了一，但在网络广告领域，仍新浪、搜狐有较的差距，规模者。
腾讯2009年一季度财报显示，净利润较年同期增长94%。广告收入却有总收入的5.9%，与马化腾广告收入的期待是有较差距的。2006年，马化腾在接受媒体采访公表示，预计1-2年内在线广告业务将取代SP业务二收入支柱，未5-10年内，在线广告业务收入在公司总收入中所占比例将超50%。现在，放眼未，马化腾不再那乐观。，在新浪、搜狐网易等三门户的先行优势，马化腾分的一杯羹，并不容易。数据显示：腾讯2009年一季度的网络广告收入比一季度降30.1%，比年同期仅增长1.4%。从2004年2008年，腾讯广告平均年增长率达99%。了2008年，增速始放缓，年网络广告比2007年增长67.5%，同期新浪广告收入的二分一左右。
广告的滑趋势，马化腾做解释的解释是受经济危机影响，广告主实行严格的预算控制，腾讯的网络广告业务则受负面影响。分析师却认腾讯网络广告增速滑不仅仅是因经济环境的恶化。易观国际分析师李志认，“归其原因，一，在品牌提升方面仍停留在广告主的灌输，缺少网民方面的教育工。腾讯试图向广告主传递一信息，腾讯‘IM+门户+社区’是精准营销的有效平台。但是网民腾讯的认知仍停留在QQ及娱乐的层面，未将其品牌提升至资讯获取、流沟通不缺少的互联网平台。换句话说，在身户的结构特征方面，仍有提高的空间。二，虽腾讯展网络广告的决很，但是部分精力在了游戏增值服务，分散了qq.的精力，仅凭IM客户端有少广告位置呢?三，户qq.一般通登陆QQ聊软件导入，直接找qq.的户习惯仍有被培养，在广告主，流量不是户主动造的，是通QQ客户端转移的。”
腾讯的C2C在线易平台“腾讯拍拍”，尽管其户数已与淘宝不相，但它占不5%的易市场份额;“腾讯搜搜”侵入搜索领域，面的竞争手非常强。此，马化腾指，腾讯的竞争压力主正在扩展业务范围的综合互联网公司及在腾讯所在特定行业中的各类专门公司。
《21商业评论》分析指：腾讯拥有的庞户群毕竟是资源，不是力。资源与力的区别，是前者具有耗散、转移替代，者是生产、不转移再生。IM户群例，MSN具有QQ户转移的潜在力(且现象已经在生)。QQ的户“三十才明白”，“回头试真无趣”，转向MSN或者颇具潜在杀伤力的Google Talk怎办?何管理户忠诚度，腾讯说是一战略的课题。腾讯在推TM(是一“MSN化”的QQ，意在防止QQ户在年“胜利逃亡”)表现平平，让人腾讯了一份担。
腾讯面临着户忠诚度转化客户忠诚度的问题，及在进行市场占有率的保卫战的同，打单户的“钱包占有率”的攻坚战。有了直达客户的渠，并不意味着你就什东西卖给客户。客户的钞票放在同一钱包，但钞票间的关联度、紧密度并不是像的那强——许一张张钱注定付给许不同的商。
最重的是，腾讯否在日子(凭的是良的资源)的候基核资源的优势逐渐转变基核力的优势。做不一点，企鹅帝国很难实现长治久安。业务领域骤增的候，各业务何实现“形散神不散”，有无核力就显格外重。在一点，Google表现相引人注目。Google在搜索领域强的核力，使它在拓新业务做形散神聚。腾讯不中国的Google并不重，重的是腾讯否像Google一拥有让己收放的核力。
尽管伏伏，但在马化腾，最各公司比的，就是谁先各业务整合，并赢高质量的户。但是，目前腾讯各业务间远有贯通，按马化腾本人的话说，“哪有什东西是贯通，贯通的有账号”，同，“我其实有很缺陷，比说高端户不足，品牌认知度不够”。马化腾在面媒体，从不掩饰己的焦虑。2008年马化腾曾四度减持股份，四次合计套现6069万港元。腾讯总裁、执行董刘炽平套现超2200万港元。腾讯CTO兼执行董张志东套现超1亿港元。业内人士认，高管减持一般表明股价已近高点。马化腾在2007年底公布财报指，新兴行业，互联网不仅商机处处，亦迎挑战。
庞的企鹅似乎有别的困扰，它的股东认其缺乏创新力度。马化腾承认，创新效果低预期，但积极改进;腾讯庞的户群是否涉嫌垄断股东所忧虑。腾讯2009年5月13日布的一季报显示，即通讯注册账户总数达9.349亿，比一季度增长4.8%，活跃账户数达4.108亿，比一季度增长9.1%。腾讯首席行政官陈一丹指，判断垄断的标准不是市场份额，是是否利市场份额谋求不正利益。因此腾讯并不存在涉嫌垄断的问题。
从点，马化腾他的创业伙伴依在路。