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什资本主义经济在两次战间陷入困境？问题的答案，主在国的情况。欧洲经济破败的责任，许有一部分怪罪一次世界战及战诸国身。是国的本土远离战火，虽决定胜负的主因素，参战间却极短促。更有甚者，国经济不但未因战垮台，反像二战期间一般，深战争利。1913年，国实已经全世界经济最强的国，工业生产量占全球总量三分一——仅次英法德三国的总。了1929年，国已经囊括全世界总产量42％；英法德欧洲三工业国的总，却有区区28％（Hilgerdt，1945，Table l．14）。数字变化实在惊人极。具体，1913－1920年间，国钢铁产量跃升了四分一，世界其他区却减少了约三分一（Rostow，1987，p．194 Table III．33）。简单说，一次世界战，国在各方面已首屈一指的经济强国，不亚它在二战再度称霸的位。有经济萧条期间，国的领先优势才暂受重挫。
更进一步，战不强化了国世界经济主工业生产国的位，同将它变全球最的债权国。战争期间，英国应付战争支，不不变卖许海外资产，它在全球的投资额损失了四分一，其绝部分在国。法国损失更重，几乎达半数，数源欧洲的革命及崩溃所致。国人呢，战争初，他尚是负债国；了战结束，却摇身一变国际主的贷方国了。同由国的海外业务集中在欧洲及西半球（英国仍是亚非区最的投资国），国欧洲的影响是举足轻重的。
总言，了解世界经济危机，必须从国着手。国毕竟是20年代最的口国，同是仅次英国的二进口国。至原料与粮食的进口量，国更包办了15最商业化国进口总数的40％。难怪萧条风一，必需品类麦、棉花、白糖、橡胶、蚕丝、铜锡、咖啡的生产国首其冲，一败涂（Lary PP．28－29）。主的进口国，同，国不景气最的牺牲者。1929－1932年间，国进口量跌落70％，口量同程度锐减。从1929-1939年，世界贸易额缩减了三分一，国口则几乎暴跌一半。
并不是说，欧洲即导致萧条责，实，欧洲方面的问题是因政治因素。巴黎（1919年）德国索取数额未定的巨额赔款，补偿战胜国战费及战争损失。了替项赔款的正找借口，约中特别加一条“战争罪”（war－guilt）款项，将战的责任全部推德国头。“罪在一国”的加罪，不但在历史站不住脚，反加速促德国国意识的高涨。至确切的赔款数字，由国认应依德国付款力定，其他盟国——尤法国最——则坚持德方须全数负担；相持，妥协，最签定的约中，赔款的额度有提。盟国此苛刻求，主是了不断德国施加压力，使其从此一蹶不振；至少法国的意在此。了1921年，赔款数字总算讲定1320亿德国金圆马克，相的330亿元。此文数字，知根本就不。
“赔款”一，在国主导，引了无数辩论、危机及斡旋。今德国固欠盟国赔款，盟国本身，在战向华盛顿借了一笔债。方希望两者并一解决，惹友邦老不高兴。战胜国索赔的数字，高疯狂的步，等1929年全德总收入的一倍半。盟邦各国国的借债，同高吓死人。英国欠债相英国全国总收入的一半；法国久国的数字则等法国总收入的三分二（Hill1988，pp．15-16）。1924年的“斯计划”（Dawes Plan）规定了德国每年偿的数字；1929年的“杨格计划”（YoungPlan），又将付款表重新调整，并附带在瑞士巴塞尔（Basel）立了国际清算银行（Bank of Iional Settlements），是二战现的无数国际金融机构先河。（本书写际，清算银行仍在营业。）由实际原因所致，了1932年，包括德国及盟国在内，所有的付款告中止。有芬兰曾经偿付的战债务。
在我不讨论太详细，是有两件却不不予注意：首先，年轻的凯恩斯曾表一篇论文，强烈抨击巴黎的决定；他的法的确有其见。凯恩斯本人曾是英国席的低级代表一，在篇名《平经济的影响力》（The Eisequences of the Peace）的一文，凯恩斯主张，德国经济若不复元，欧洲势将无法恢复稳定由的文明经济社。法国了保住本身的“安全”，强制不使德国抬头，经济生产将具有反。实，法国身难保，根本无力执行己设的抑德政策；虽1923年间，法国曾借口德方拒绝付款，兵占领了德国的工业中区。最终，法方不不接受实，容忍德方在1924年分期偿付的政策；德国经济因此莫的动力。是其次，德国偿付赔款的方式是一问题。凡压制德国，使其继续衰弱的国，强德国付现。因知，若让德国现有生产或口所折现赔付，势必增强它的生产力，反竞争手不利。实，各国共同施压，强迫德方量举债赔款，因此德国赔款源20年代向国借贷的笔贷款。从德方手的观点，办法有另外一处，就是使德国深陷债务中，无力扩口，平衡债务；德国进口量果
高涨。但是迫使德方债养债整套做法的果，我已经见了，最终却使德国及欧洲国的风吹草动极敏感。1929年华尔街股票跌，国外贷款资源生危机，是方向外借的力，早在股市崩溃前就始衰退了。萧条期间，赔款付款建筑在沙滩的架构，一古脑全部倒塌。了最，付不付款，德国或世界经济无所谓了；付款停止，产生不了任何正面。因经济已经完全解体。1931－1933年间，国际付款所做的各项安排一一破产。
，两战间经济所严重崩溃，战期间及战欧洲的分崩离析及政治纷乱，其提供一部分理由。从经济的观点，分由两方面讨论。
其一，，国际经济呈现极端不平衡的局面，国的高速长，世界其他各国根本不比例。世界的经济体系，完全挥不了。因国与1914年前全球中所在的英帝国不同，前者给足，外界几乎有任何需。因此故，国又有一项与英国不同处：它根本不在乎国际账务支付是否稳定，更不面维持。英国身口国，深知国际付款是英镑，所极其注意维持其币值的稳定。国所不甚需他国，是因一次世界战战，它外的资金、劳力，及（相言）日常必需品的需求，较往任何候低，有少数原料例外。国的口，世界其他区虽很重——莱坞等独霸了全球的电影市场——本国总所的重言，却比任何工业国。国退离世界经济舞台中，全球影响底有重，许是一见仁见智的问题。不，国经济及政治人物显深受类说法所动，认国的消极导致了萧条的生。因此二战期间，他极力说服华盛顿局改弦更张。是1945年，国便始全力担负维持世界经济稳定的责任（Kindleberger，1973）。
经济恐慌的缘由，有另外一解释，那就是世界经济产生的需求不够，不足维持长期的扩张。我已经见，20年代的繁荣现象其实相虚弱，甚至国亦，国农业已经始不景气。跟众人一向的伟爵士代的神话印象相反，一般人的工资并未幅升。了景气末期，最股价暴涨的几年，工资甚至始迟滞不前（HistoricalStatistics of the USA，I，p.164，Table D722-727）。的现象是，工资落不动，是利润却不比例幅跃升。结果富者愈富，占全国资产的一半。情况，在所有由化市场暴涨是此。工业生产力不断快速增加，是众需求却无法配合，赶不亨利·福特（Henry Ford）最盛期量生产的步伐。结果就是生产剩，投机风，接引的便是总体的崩溃了。在此，不论历史经济的意见何等纷纭，甚至了今他在争辩不休。但是，凡政
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