郭生祥 金融博士，澳洲储备银行货币研究所研究员、荣誉主任，澳利亚精算师协荣誉主席
国财政部行的国债60%国国内己持有，40%的外国人持有，约是4兆（万亿）元，其中中国是1兆元，中国通统一的结售汇制度，人民币统一购买外汇，目前的外汇储备总量是3兆元，其中1兆元购买了国国债，果剔除1兆元，则两国主权债务外欠债比例是2∶4=1∶2。
但是国的主权债务是欠国外的，中国主是欠己国内的，二者截不同。换一句话说，国扩了4兆元国国内的信，中国是缩了2兆元国内的信。
从宏观意义说，国国债的贬值等元的贬值，元的贬值等国国债的贬值，是势，具体说，有候国国债稍稳定一点、元贬值一点，或者反，彼此间此高彼一点，二者间的波动，最的受益者是庄，是国。固国国债说，二者贬值，国国内的受害占60%，国外占40%，但是国的受害是真正的烂在己锅，国外的受害才是真正的受害；同元贬值，尽管元主是在国境内，石油元、制造业元是占头，但一贬值是烂在己锅，一却是真正的受害。
烂在己锅的，通财政税收、医保社保类是调剂的。在背景，前的世界经济形势，特别是国的经济形势，必须清楚两基本的判断：
一，元贬值是复兴国经济的最优选项。相比消费与投资，投资寻找新的投资象，消费增加人的收入，由涉及的面较广、较深，估计难一蹴就，目前比较立竿见影的就是增加口，增加口，短期内最快的办法就是元贬值。
二，元贬值是系统工程，需拿捏贬值的、进度、幅度，便损失经济的破坏降最，效挥最，同需握哪些是国经济最有利的，其次才是关联经济体，或者再是世界经济。
我说哪些国最有利，比贬值头，快激，外贸迅速失衡，特别是进口迅速降，依赖石油元、制造业元的国，很赔了夫人又折兵，万一贬值不够，的有限，口是不利，且果贬值快，则股市、债市造巨波动，宗商品价格造巨破坏。
一般说，国国债贬值，比扩欠债限，那是直接让别人的外汇储备缩水，果让元贬值，则打击的是别人的口，很候国债与元是同贬值的，但是有候是一相稳定，一相贬值，现一定反差、背离现象。
一般说，果新兴经济体复苏快的话，那元贬值慢一点，果复苏慢，则元贬值快一点，元博弈的优选是雪加霜，不是雪中送炭，元是最有利的，但是果新兴经济体的复苏间长，元不利，是国的最优策略是替贬值，那间就不短，但是不长。
果每半年制造一次元件，危机贬值的风险主传导给世界，那就是策，根据分析，不排除国决策者希望在未3？5年内恢复国经济，但是一厢情愿，国坚持策略，很造世界经济5？10年的复苏期，在漫长的复苏程中，元将持续走在降的通。
根据两判断，现一最坏的结果，那就是真正的世界货币危机。
面元贬值，黄金代表的贵金属将不断涨价，从危机，由中国的需求，世界基础原材料、源够跟着不断涨价，果国需求继续降低，中国口势必降低，那些基础原材料源失涨价的动力，就是说，很新兴经济体失增长的动力，那黄金等就最的避险工具。目前元贬值的效果越越，几乎是同步转移黄金了，向原材料转移正在降，比矿产源最近价格有升有降，稳中有降，在情况，世界货币重新回黄金，破产，二者不是理愿意的，避免情况现的唯一路，就是现在需立即着手构建针世界货币危机的保、救，及相互救助，或者更的统一救助措施。
促进双边货币互换显是不回避的措施，减少汇率风险，人民币建立货币互换资金池，等构建了世界货币一新极，有是继元、欧元的三极。世界货币三极目前是世界一外汇储备国、二贸易中，将促进人民币推动中国经常账目、资本账目走向均衡高效，促进中国世界经济负应的责任、权利、义务。
围绕货币三极建立中国采买采卖指数中、中国素市场化指数中，围绕中指数建立一定的冲基金，加强人民币价格符号，就是题中应有义。
那目前货币互换致情况何呢？
2009年，联储、欧洲央行、英国央行、日本央行瑞士央行等五央行宣布了总额近3000亿元的货币互换协议，改善金融危机市场流动不足的状况，意味着稳定目前的金融局势需各国间进行“点点”的货币互换与融资。
截至2011年6月13日，中国人民银行先与哈萨克斯坦、韩国、香港、马西亚、白俄罗斯、印度尼西亚、阿根廷、冰岛、新加坡、新西兰、乌兹别克斯坦、蒙古国、哈萨克斯坦等国区货币签署了12双边本币互换协议，在与朝鲜、越南、老挝、柬埔寨间的边贸实实行了一定程度的货币互换，不算些边贸互换，总金额已达8412亿元人民币。
签署双边本币互换协议的国或区，通本币互换相互提供短期流动支持，本国商业银行在方分支机构提供融资便利，并促进双边贸易展，避免元波动带的金融不稳定，促进区金融稳定与展。
果人民币与较货币建立了双向互换协议，实就等建立了一人民币中的“一”的换、融资、清算系统，果围绕此建立一货币换中，再在面建立一融资资金池，果说目前元核的世界金融体系一极的话，欧元正在形二极，英镑三极显正每况愈，它与欧元一算二极，东亚的日本应该不算一极，果，那人民币核的互换体系，未的前景显就是世界金融中的三极。
此本文的一、二部分实讲述的是在元贬值趋势，人民币互换的背景条件；二是讲人民币不由兑换，互换就是其中必经路；三是“10+3”东盟合组织签订的清迈协议正在推进区域货币互换进程；四是在互换协议基础，建立互换资金池，加强融资的功；五是在背景，何配套构建中国金融中体系的框架精算总模式及分块模型。
是促进中国金融市场化、国际化所采取的科的渐进的最优办法，既体现了与国际合的诚意，但又不受制人，目前的元不稳定、人民币不由兑换，既不是简单行政干预，不盲目放任，是采取市场的办法、科的办法，渐进演进，说是与市场化、国际化的一次无缝接。
货币互换，又称货币掉期，是指两笔金额相同、期限相同、计算利率方法相同，但货币不同的债务资金间的调换，互换易形式除货币互换外，有利率互换，及平行贷款（parallel loan）、背背贷款（back-to-backloan）、中长期期汇预约（mediu mand long-term f nex ge tract）、货币与宗商品指数互换、股权互换、股权-债权互换等等。
使货币互换涉及三步骤：一步互换易的目的是转换风险，因此首的是准确界定已存在的风险。二步是识别现存的现金流量，匹配现有头寸。基本所有保值者遵循相同的原则，即保值创造与现有头寸相同但方向相反的风险，现有头寸被另一数量相等但方向相反的头寸相抵销，通配或保值消除了现有风险。三步是创造所需的现金流量。
在期初本金换，通常使即期汇率；在期末换本金，则使远期汇率。远期汇率是根据利率平价理论，计算两货币的利差，升水或贴水表示，与即期汇率相加减，远期汇率。目前流行的另一货币互换报价方式是：本金互换采即期汇率，货币互换的利息换则参考叉货币利率互换报价机制。
通货币互换直接投资不的所需级别、收益率的资产，或是比直接融资的本较低的资金、资产、负债管理。
随着经济日益全球化，国、公
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